比特币的交易困境
最早在 2017 年之前，比特币就已经频繁地用于各种交易。
当时你如果想用比特币进行交易，会面临一个很大的问题：价格波动太快。举个例子，当时一个比特币等于 3 万美元。如果 A 想把比特币卖给 B，他们约定好按这个价格成交，但等到真正完成交易时，价格可能已经涨到 2 万美元或者跌到更低。也就是说，交易速度跟不上价格波动，非常不方便。
稳定币的诞生
于是有人就想：能不能有一种方式，既基于区块链加密，又能快速完成交易，而且价值比较稳定？这个时候就出现了 稳定币（Stablecoin）。
典型代表就是 USDT。它的机制是：1 USDT = 1 美元。它和比特币一样是区块链上的代币，但价值锚定美元。这样一来，如果 A 想把手里的比特币换成现金，就可以先换成 USDT，再把 USDT 卖掉。因为 USDT 对标美元，不会像比特币一样剧烈波动，买卖双方的风险就小了。
稳定币的发展与规模
后来大家发现，USDT 还有一个显著的好处：使用者不一定要立刻将它兑换成美元现金，而是可以直接将其存储在数字钱包里，作为一种便捷的"数字美元"使用。这种灵活性使得 USDT 不仅成为交易媒介，还成为了价值储存的工具。随着全球加密货币市场的发展，稳定币的整体市场规模已达约 2200 亿美元。在这个市场中，USDT占据了最大份额，约 1600 亿美元；其次是 USDC，市值约 300 亿美元；此外还有币安推出的 BUSD、新兴的 USD1 等多种选择，共同构成了多样化的稳定币生态系统。
稳定币的主要应用场景
稳定币的主要使用场景有三类：
- 灰色/黑市交易：缅北、墨西哥金三角、东欧等地区用它来跨境支付。
- 规避制裁：被美国制裁、踢出 SWIFT 系统的国家如俄罗斯、伊朗，会用稳定币来结算。
- 高通胀国家：如阿根廷、土耳其等，本币贬值严重，人们会转而使用稳定币。
美国的监管与风险
但是，美国监管层发现了风险。他们要求稳定币发行公司必须把收到的美元换成美债（而且只能买 90 天以内的美债），这样才能确保有真实资产支持。结果就是：稳定币被"绑死"在美债上。
连锁效应
这带来了一些连锁效应：
- 稳定币市值增长 = 美债需求增加。如果加密货币总市值从现在的 2 万亿美元涨到 4 万亿，那么稳定币可能会扩展到 2 万亿美元规模，对应的美债持有量也会到 2 万亿。稳定币公司就像是美债的"接盘侠"。
- 但风险也很大：一旦加密市场崩盘，很多人赎回 USDT，就意味着稳定币公司必须大量抛售美债，可能引发美债市场的动荡。
"铁索连环"效应
这实际上形成了"铁索连环"：
- 你买了 10 万美元的 USDT，稳定币公司必须持有 10 万美债。
- 这些美债又可能被抵押再融资，形成杠杆和货币乘数。
- 相当于一块钱被放大成两块钱花，信用层数被不断叠加。
潜在风险
风险在于：
- 如果有人想做空美债，可以通过抛售大规模稳定币来打击。比如抛售 500 亿 USDT，相当于抛售 500 亿美债，直接对美国国债市场造成冲击。
- 这不仅是金融风险，还可能成为地缘金融战的工具。
总结
总结来看，稳定币在解决加密市场"价格波动不便交易"的问题时，创造了巨大的便利，也为美债提供了新的资金来源。但它的"强制捆绑"机制，也让美债和加密市场绑定在一起——一旦市场失灵，风险会被放大。